旗's profileJames ShenPhotosBlogListsMore  |  Tools Help |
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March 06 Begin with end好久没有上来写东西了。最近的时间和精力都贡献给巴西人和美国人了，很忙很紧张，不过却很少有充实和成就感。平时经常对自己的单位时间内行为的绩效进行分析和比较，那是了解Activity Based Costing的理念后形成的习惯。最近的活只是在完成工作，对于core competence其实裨益寥寥。无法增加自己在纵向和横向的整合能力，也没有积累得到一通百通，随时间增值的关键技能。很多时候，都是陷入effective ‘rework’的陷阱里，做了些事，但是于己可有可无。
借用7 habits里的Begin with end，做事前先停下来想想。 February 17 GO2EU穷游欧洲，仅仅一瞬间的冲动，却可能是另一种生活方式的开始。
google earth上的地图，让我逐渐熟悉欧洲城市的地理方位和大致布局……
DB的复杂交通系统和欧洲发达的廉价航空，Benz的James Cook房车和Laplace念叨的Wagon，还有意大利到希腊的航行……
房车的camping，青年旅舍，夜车，甚至机场过夜指南……
德国的咸猪手和HB啤酒花园的黑啤……
计算着狂欢节的日程，博物馆的免费开放日……
太多太多的新鲜，太多太多的细节，实在太有挑战性了！
穷游精神，其乐无穷！ February 13 过年工作以来，第一次过年，除了开始从自己口袋里往外掏钱外，没有什么大的变化。
今年的雪特别大，下的太久，实在影响形象，最终良心发现，在年三十前停了下来。第一次经历春运，没有想象中的人多，只是绕了一大圈才兜到了候车室。年初一上山拜佛，发现不少樟树都被压断了枝条，有的侧长在山坡上、扎根又不深的都被雪压得连根拔起了。可怜常青的樟树，冬季里茂盛的枝叶反而成了累赘。初五，自小就很少放鞭炮烟火的我，点了几个，为家人助兴。初六，回上海，整晚睡的不踏实，大脑皮层十分活跃，像是做梦，不过睁不开眼，又没带眼镜，看不清。初七，上班，email那个多啊。出来混，迟早要还的。 January 26 Follow Your Heart?When deciding something important, especially with influence in a long term, people would like to say: Follow Your Heart.
What is Heart?
Why Heart, not Brain?
Why your Heart?
Why Follow?
Follow Your Heart = Make Right Decision?
Why must Decision be Right, otherwise Wrong?
What is a Decision?
January 25 银行们怎么了最近外国的银行大佬日子不好过，负面新闻不断。花旗、汇丰、摩根大通等重量级银行在次级债里灰头土脸，花旗更是在单季亏损97亿美元后传出要申请破产保护，虽然传言的充分居多，但是这次欧美银行所受的冲击并不亚于当年1997金融危机中的亚洲同行。更幽默的是，欧洲的老牌银行法国兴业银行的一个交易员期货业务损失72亿美元，有点当年巴林银行的味道了。一向标榜公司治理和风险控制等制度性优势的欧美银行到底怎么了？
次级债事件原因复杂，低利率的货币政策，吹起了经济的泡沫，高增长低通胀让人们对经济信心十足。双赤字美元贬值又带来巨大的流动性。资产价格开始上涨，房价的不断攀升，让按揭资产在银行体系里不断膨胀。银行金融创新和分散风险的思路又让抵押债券及其衍生品产生杠杆效应。这本来都是可控的。但是次级抵押债券本身对信用的低要求带来的偿还风险，在美联储几番加息和房价下跌后，突然释放了。次级债及其衍生品的评级降无可降，沦为烫手山芋。更惨的是，现在的账面损失还只是冰山一角，随着美国经济的衰退和房价进一步下跌，次级债中原来评级较优的部分也可能计提损失。对美国经济的信心已经大幅降低，市场的风险偏好从一个极端跳跃到了另一个极端，划过的弧线，恰恰就是银行大佬们坠落的轨迹。经济增长的拐点真的来了吗？ 头绪太多最近接触了一些新的事务，头绪也挺多，周末可以静下来想想了。
1. 次级债的影响始料未及，市场心态波动和风险溢价的突变。
2.goal setting and performance review. 外企的这套系统有效性和价值如何体现和改进。
3.黄金市场上的决策和操作
4.世界是平的，其背后的基本逻辑和人类基本需求的衍生。
5.VC和PE，很有趣和新鲜的角度，多了解他们的思路 猪脚浓汤和蛤蜊蒸蛋猪脚浓汤已经WIP了。猪脚还是挺贵的，心痛一个。加入胡萝卜，菌菇，玉米，还有山药！香味已经在蔓延……
蛤蜊蒸蛋是晚上的主菜。打散的蛋液，融入蛤蜊的鲜美，值得期待。 January 19 多打一会儿羽毛球离家5分钟步行距离的地方，就是公司预订的羽毛球场地。如果这么便利，还不去运动下，估计运动可能性就趋于零了。可惜只有两个场地，羽毛球爱好者又不少，每次去在场上待不了多久，运动时间太短。如何多打一会儿球呢？
Market Dynamics:假设只考虑这个球场，而且不再自费租场地。那么公司只有两块场地，如果能够遇到其他场地没有人使用，那么会出现短暂的市场容量增加。时间是从下午2点到6点。总时间是8h，即480min。
Competition:影响人们来打球的因素有：运动时间的安排，交通便利程度，球伴，天气，突发事件。随着时间的推移，可以假设来球场的爱好者群体趋于稳定。固定前来的爱好者大约10人，随机前来的人数大约在8~10人。天气是影响整体竞争强度的重要因素，而且随机性强。固定来的人大都是技术出色的球手，占场地的形式主要是捉对打双打比赛，由于技术好，比赛激烈，又经常采用老式规则，所以一旦上场，一局时间占用在20~30min，打三局两胜制一般1~1.5h。随机前来的人中，往往由于场地所限，也配对双打，但是由于体力和技术原因，轮换相对频繁，一般平均占场时间在30~40min。配对类型分为男男，男女和女女。如果是结伴而来的配对，往往同时上场或下场，特别是男女和女女类型。而男男类型相对松散，关联度较弱。从2点开始，竞争就十分激烈，人数在8~12人，3~4点，到场人数最多，为20人左右，5点之后，人数开始减少，在12人左右，5点半后，基本离场，0~4人。
Strategy:避开竞争，选对球伴和对手。避开竞争就是选爱好者打球意愿最弱的时点，去争夺上场时间。天气不好，可以减弱整体竞争强度，是机会；球手疲劳，要下场休息，是机会；上手对下手，上手会感到无趣，下手会受到打击，持续时间一定不长，是机会；女球手体力受限，需要休息，是机会；时间趋晚，人心思归，是机会。机会总是存在，别人不愿意参与的时点，就是竞争最弱的。
Your Niche:竞争强度弱，还是有竞争，只有你才可以占据的那个时点，才是你活的最滋润的Niche。离场地距离近，是我最大的优势，5点之后，就是我的地盘了。Risk就是球伴减少到只有我一个，那么我也只好回家洗澡了……
January 16 魔鬼投资学刚刚翻完《魔鬼投资学》，又是一本地摊上的盗版书。
这本书里的东西比较生涩，从各个交叉学科的角度来探讨投资中的现象。看完这书，不得不再一次承认，大学专业里学的控制论和系统论，真的很好很强大。反馈和系统的概念在投资领域引起的思考足以让我一段时间内不缺少发呆的机会。又开始怀念另一本经典《第五项修炼》了。
黄金冲高到910美元，又回落了。应该是个买进的机会，毕竟市场上现在聚集人气的目标不多了。 January 10 群体的预见力分散信息集成的机理，对做出正确判断的激励，群体的异质性是群体预见力有效的前提。复杂系统中，分散个体以相互独立的方式互相作用和反馈，以结果最优为目标，对系统的变化做出预测。此时群体的预见力是最有效的。智能算法中的蚁群算法就是一个例子。
但是有效是相对的，现实中满足以上必要条件的情况太少。如何识别和利用群体的无效和非理性倒是一个更现实的问题。 January 06 我需要一些试验最近总是对自己的决策不自信，很迷茫。这样的心态让我无法静下心来分析和决策。总是摇摆于投资和投机之间，希望寻找在不同的时间尺度里，两种策略如何混合达到最有效的状态。把自己的想法写下来，希望便于整理和交流。
价值和成长的投资思路往往是利用时间来验证自己的分析和预测。我现在的组合中选择了成长型的小盘股，在节能减排领域的细分市场中市场份额和技术实力列第一位。成本和技术的优势会不断增加市场份额，较强的议价能力能够避免原材料上涨的压力，以保证稳定的毛利率。IPO融得的资金将产能进一步放大，业绩在未来2年内会有50%的年增长率。我所需要做的是持有和等待，付出的代价是时间，风险主要是市场整体回落的系统性风险。我需要试验的是，自己对时间的忍受能力。
投机的思路往往是通过敏锐的观察市场动向，猜测市场的想法，并采取快速的行动。这种方法能够有效借力于大势。节奏得当，资金的收益和周转会相当有效。最近的一个例子是，观察到黄金的快速上涨，我认为山东黄金会有所表现。但遗憾的是我发现他高开高走之后，并没有介入，失去大约15%的收益机会。这种策略的前提是：1.市场整体回暖，流动性充分，便于借力。2.政策性或者行业性变化，例如钢材价格拐点，出口退税取消等等。3.标的物波动的期望值变化：上行或下行的概率和幅度的综合影响。4.风险控制：如果出现与预期相反的变化，控制损失。投机的难点是对波动期望值的估计，错失山东惶急就是我对他的波动估计不足。我需要一些试验来寻找有效的识别方法，但是底线是损失的控制。
现在迷茫的我需要一些试验，试验的同时，只能采取被动型的策略持有部分ETF和股票型基金，当然还有黄金。
January 04 半目胜负Sticky MessageA sticky idea is one that people understand when they hear it, that they remember later on, and that changes something about the way they think or act. When ideas share the properties of sticky ideas—simplicity, concreteness, stories—they are more portable.
When Jack Welch was turning around GE he had a number of legacy businesses in declining industries. He often told a story about a retreat he had with the managers of the nuclear-engineering group. This was after the 1979 meltdown at the Three Mile Island nuclear-power station, yet their business plan still assumed that they would continue to sell more nuclear-power plants in the United States. He said to them, “I can’t imagine we’re ever going to sell another nuclear-power plant, so go back and make this plan work without selling new reactors.” They went back and developed a plan based on selling services to existing reactors.
He used that story with managers in other legacy units. They could recognize that the managers of the nuclear group were deluded about selling more product, and maybe that prompted them to ask themselves if they were deluded too. And it was a story that provided a concrete suggestion—you could build a great business selling to an existing base.
When you come up with a concrete story like that, you’re in a good position to change the way people think and behave. December 28 上善若水PH D提过，Buffett是一生都在投资。其实每个人都是一样。生活就是在投资，投资你的时间，给你的家庭，给你的工作，给你的小狗，可能还有楼下不知名的花花草草。Buffett最常做的事情之一，是避开蜂拥而至的狂热追捧，到无人问津的领域挖出一块狗头金。最近他花了40多亿美元收购了一个制造电缆和管道的冷门公司。我不喜欢人们称他为股神，Buffett擅长的不是股票，而是一种对生活的理解，一种生活的哲学。
70%的朋友从事金融相关的行业，PH D发问，这正常吗？姑且不论统计样本是否有效，现实中随着WTO协议的中国金融业全面开放，更多的人才汇聚到金融服务业的确是事实。中国经济的发展也要求金融服务业为代表的第三产业和资本市场为代表的虚拟经济进一步发展壮大。问题来了，应该去金融业淘金吗？是留在实体经济中精耕细作还是去虚拟经济里体验各种数字上窜下跳的生活呢？
记得有个故事是讲美国淘金热时期，淘金的人潮中，真正淘到金富的人很少。但是有两个本来去淘金的人，一个利用帆布做出结实耐用的牛仔裤，一个在戈壁与荒漠之间卖水。两个人都富了，而且不是小富。
三个话题，讲的道理是相通的：上善若水。
上善若水,在能处下,能利万物而不争。夫唯不争,故天下莫能与之争。圣人之境,虽不能至,心向往之。 December 17 潜意识的间歇性失忆30秒前，我自如而流畅地刷badge，输入密码，把Kerr带进办公室。30秒后，Kerr问我借badge，我却死也记不起密码是什么。带着冒险精神，我自愿和Kerr一起关在门外，尝试多次后，可怜的我们依靠好心的阿姨才再次进门。
潜意识、甚至化为本能的行为，在意识的介入下产生间歇性失忆。带有惯性的行为被打断，成为记忆的碎片，让人瞬间产生不安和失落。然而，碎片的重组，又将是一次重生的机会。习惯就是被用来冲击的。 December 15 下一个Niche在哪里Peter Lynch愿意将股票分为以下6种：缓慢增长型，稳定增长型，快速增长型，周期型，困境反转型，隐蔽资产型
Peter又分别介绍了13种买和9种不买的原因，很具体，有些让我觉得新鲜。他老人家很注意别人不关心的行业和企业，避开热门和玄乎的明星公司。他甚至在不增长和衰退的行业里发现10倍股，这就需要点投资哲学。管中窥豹，他对竞争的认识还是很有价值的。
个人认为，Peter选择的是：在无竞争或弱竞争的Niche下，公司不断增强和复制其核心竞争力，增加市场份额的同时，保持成本和议价能力。
无竞争或弱竞争的Niche，一种原因是人们不关心，认为不值得参与，甚至是厌恶的细分市场，例如油污清洁服务，丧葬，优惠券处理等。人们这种避而远之的情绪很有可能说明这个市场中竞争不充分，此时即使市场不增长或衰退，行业的中具有竞争力和整合能力的企业仍然可以逐渐扩大市场份额，获得较大收益。同样，Peter选择避开高科技等热门行业，也是因为竞争意愿之激烈很容易将领先者的收益状况变差，甚至淘汰出市场。Niche的另一种原因，是别人在此没能力和你竞争。地域的限制，物流成本，规模优势，一切可以成为门槛的东西，都会让你滋润地生活在一片小天空下。
当然，这是不够的。拥有这样的Niche，是一种能力，复制这样的Niche，是另一种能力。复制Niche的容量和数量，就决定了收入能否大幅持续增长。而利润的增长，则看资产收益率了。国美收购大中成功，而苏宁失败，恐怕苏宁以后的日子不太好过了。
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